炒小 血液透析十年发展不起来的宝莱特

来源：雪球App，作者： 运河起江澜，（https://xueqiu.com/5921591735/341478389）

宝莱特（300246.SZ）近7年财务表现与核心分析一、财务表现（2018-2024年）

关键趋势：

营收波动：2020年因疫情需求激增（监护仪出口）达13.96亿元，2021-2023年回归常态，2024年下滑10.4%。

净利润波动：2020年净利润2.36亿元（疫情红利），2022年起连续亏损（市场竞争加剧+研发投入高）。

负债率攀升：从2018年37.8%升至2024年48.3%，2024年财务费用激增515%（债券利息压力）。

估值低位：2024年市净率0.9倍，市盈率（TTM）亏损，反映盈利困境。

二、核心产品优势高端监护仪技术领先

重症监护领域：推出带呼吸力学检测、脑电监测模块的监护仪，填补国内技术空白，26款产品入选国产优秀医疗设备目录。

智能化与物联化：支持物联网远程监控，适配5G医疗场景，2024年监护仪销量同比增长56%。

血液透析全产业链布局

设备+耗材：覆盖透析机、透析器、透析液等全品类，国内首家实现透析液过滤器（内毒素过滤器）国产化。

技术突破：D800系列透析机（三泵机型）集成生命体征监测，获CE认证，性能对标国际品牌。

全球化渠道网络

销售覆盖150+国家，海外收入占比23.4%（2024年），在德国、巴西等地设生产基地，疫情期间海外订单排期至3季度。

三、与竞争对手对比

竞争结论：

优势：重症监护细分领域技术领先，全产业链布局降低供应链风险。

劣势：监护仪高端市场被迈瑞压制，血液透析设备市占率不足5%（威高主导）。

四、发展前景增长驱动

老龄化需求：中国终末期肾病患者超300万，透析治疗率仅25%（欧美90%），市场空间达千亿级。

国产替代：国家推动高端医疗设备自主可控，监护仪进口替代率已超85%，透析设备替代加速。

政策红利：“十四五”医疗新基建投入2000亿元，基层医疗设备采购需求释放。

战略布局

高端化突破：研发超高端监护仪（如脑电监测模块），目标三甲医院市场。

国际化扩张：以德国基地为枢纽，拓展欧盟市场，2025年海外收入目标占比30%。

并购整合：计划收购区域性透析服务企业，完善“设备+耗材+服务”生态。

五、主要风险市场竞争加剧

迈瑞医疗监护仪价格战（2024年降价15%），宝莱特毛利率承压（从40.5%降至32.8%）。

技术迭代风险

透析器膜材料依赖进口（东丽、旭化成），国产化进度滞后可能制约成本控制。

财务压力

2024年资产负债率48.3%，短期借款3.2亿元，货币资金仅2.1亿元，存在偿债风险。

政策监管风险

医疗器械集采扩围（如透析液纳入省采），价格降幅或超30%，冲击利润空间。

六、总结宝莱特在监护仪和血液透析领域具备技术积累与全产业链优势，但面临高端市场被国际巨头压制、财务压力及集采风险。短期需通过高端化突破和海外扩张改善盈利，长期依赖技术转化与生态整合。投资者需关注2025年D800系列透析机放量及负债率控制情况。

$宝莱特(SZ300246)$ $威高股份(01066)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$ 大市值的没有股息率就资金流不入